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厦门钨业:步入新一轮扩张期

2024-05-13 06:19 阅读次数:

本文摘要:厦门钨业1季度业绩难言华丽,在制造业整体下滑,终端市场需求不振环境下,厦门钨业也无法瓦解环境制约。1季度归属于上市厦门钨业股东的净利润同比快速增长5.7%,对应每股收益0.16元,简言之厦门钨业业绩基本合乎预期。但在盈利周期性挤压之外,我们需注意厦门钨业已悄悄步入一个新的茁壮阶段。厦门钨业预计2012年资本性支出将低约15亿元,主要为深加工及新项目投资。

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厦门钨业1季度业绩难言华丽,在制造业整体下滑,终端市场需求不振环境下,厦门钨业也无法瓦解环境制约。1季度归属于上市厦门钨业股东的净利润同比快速增长5.7%,对应每股收益0.16元,简言之厦门钨业业绩基本合乎预期。但在盈利周期性挤压之外,我们需注意厦门钨业已悄悄步入一个新的茁壮阶段。厦门钨业预计2012年资本性支出将低约15亿元,主要为深加工及新项目投资。

我们统计资料厦门钨业2006-2010年的资本开支大体维持在5亿元附近,2011年资本开支下降至10.9亿元,2012年资本开支15亿元创历史新纪录。我们曾现代科学总结历史上获得大幅度超额收益的有色个股,皆在当期构建产量实时大幅度快速增长。量减一方面提高厦门钨业利润,另一方面使市场对厦门钨业茁壮前景改以悲观,大幅度提高厦门钨业估值水平。厦钨或将在未来重演这一规律。

产量推展厦门钨业盈利快速增长,进而下沉估值的一个必要条件是确保双方同意的投资回报率。厦钨布局在稀土与钨两条产业链自资源至下游深加工的主要环节,这两种资源是少数中国掌控全球供应量与定价权,且终端消费市场成长性较好的资源品种,因而我们坚信厦门钨业中环线、开建项目都将在未来赢得理想的投资收益率。

我们已在前期报告中刻画了厦门钨业产业链的布局蓝图,市场辨别厦门钨业布局的仅次于不确认处仍在于否可取得稀土资源增量,进而主导福建省内的稀土资源整合。近期最重要的动态进展是福建省月实施战略性新兴产业发展的实施方案,在稀土产业方面明确提出“重新组建大型稀土企业(集团),反对以厦门钨业为龙头统合全省稀土资源,发展稀土精妙加工业。

减缓长汀和三明稀土工业园区建设。”具体了厦钨的统合平台地位。虽然厦门钨业在2012年的经营仍将面临市场需求低迷的挑战,但我们指出,厦门钨业对中国独特的中重稀土资源和钨资源的吸取拆分的进程,及厦门钨业在钨与稀土下游深加工领域的持续大幅度扩展已为厦门钨业关上长年电子货币空间,在经历2012年的继续艰难后,资源自给率的提升及深加工生产能力的获释将厦门钨业带进新的快速增长阶段。


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